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●科创板推出在即，成长板块估值体系重塑更早期的成长类公司将进入二级市场，传统基于盈利数据的估值体系受到挑战。我们在180814发布的报告《新方法：成长股估值体系重塑 ——A股“进化论”（七）》中着重探讨了各类成长股估值的方法，但无论如何变化，股票估值仍围绕未来盈利与现金流的折现展开。成长股估值框架搭建简要分三步：1． 分子端确定核心成长性来源；2． 分母端以折溢价因子和确定性因子定贴现率；3． 根据所处生命周期阶段确定适用的估值方式。

科兴生物私有化重要节点一览2016.02.01科兴生物披露公司收到董事长尹卫东与赛富基金的初步私有化要约，提议以每股6.18美元收购该公司剩余的流通股。2016.02.04北大未名医药与中信集团、中金公司等组建的买方团向科兴生物董事会及其特别委员会提交无约束力的私有化交易初步要约，初步要约的拟定交易价格则为每普通股7美元。

6月13日，一位特地前来扫尾货的老顾客回忆，沃尔玛刚开业的前几年，因地处繁华路段，外资超市又是“新鲜事物”，每当节假日，店内促销商品堆得一人多高，四处张贴着醒目的促销广告，货架前人头攒动，结账处排起长队……从2003年开始，沃尔玛开始在山东跑马圈地，最为兴盛时这个全球零售大鳄曾在这个区域市场开设了9家大卖场，分别位于济南、青岛、烟台、潍坊、济宁和淄博。

2011年11月21日，吉利德科学公司（Gilead Sciences）收购Pharmasset，在7月时该公司研发的丙型肝炎病毒治疗药实验性药物PSI–7977在命名为PROTON的二期b的临床试验中取得显著成效。2012年11月27日，Gilead科技公司宣布了其POSITRON首次三期研究数据，Sofosbuvir（索非布韦）联合利巴韦林（RBV）用于干扰素（IFN）疗法取得成效。

实控人及一致行动人先后高比例质押，其中一位还出现了质押爆仓的状况，其背后则凸显了拉夏贝尔并不乐观的业绩表现。最新财报显示，拉夏贝尔前三季度营业总收入为57.57亿元，比上年同期减少7.2%；归属于上市公司股东的净利润为-8.25亿元，比上年同期减少444.7%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-9.13亿元，同比下滑645.2%。这也被视为拉夏贝尔史上最差的一份财报。

在这样的市场环境下做投资的确很难。最难的地方不仅仅在于对经济基本面的分析、对行业的理解和对公司的研究，更在于做好投资是一件反人性的事。约翰·邓普顿爵士有句久经考验的名言：“牛市是在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在狂欢中死亡”，回想最近的2014年、2015年市场即是如此，这也是人性使然。