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二、 人民币海外基金业务发展顺利随着人民币加入SDR货币篮子、国际化程度不断提高,“一带一路”沿线人民币投融资需求不断上升。一方面,沿线国家与我国的贸易往来催生了人民币贸易信贷需求,采用人民币融资可显著减少汇率波动风险;另一方面,部分项目业主出于开拓中国市场、管理外汇敞口等原因,也愿意接受人民币融资。

二、金信量化精选三年三换基金经理,难改业绩差跑输基准25%金信基金和天冶、华润元大、益民这些信托系小公募一样,普遍存在着权益类基金投研实力羸弱,权益类基金业绩欠佳的问题。金信基金权益类基金仅有高俊芳、吴清宇、杨仁眉、周谧四名基金经理。高俊芳、吴清宇二人的基金经理从业年限不到一年,杨仁眉和周谧的基金经理从业年限也仅为一年多些,这四人的从业年限都不超过2年,过短的从业年限也在一定程度上影响到他们所管理的基金的业绩。

近30年的港股“黑天鹅”复盘,对于未来的港股投资又有何启发?我们认为,“黑天鹅”事件之所以称为“黑天鹅”,在于其突发性和意外性,往往难以根据估值、基本面等特征提前预测,尤其对于个股层面更是如此。港股“黑天鹅”给予市场的启示,更多在于提示事后积极的应对的重要性,而非单纯的事先预测。我们总结了部分值得借鉴的历史经验,主要包括:

研,更侧重技术突破能力。根据科技部数据测算,在2005-2015年的十年中,全国大中型制造业企业研发人员数量年均复合增速为12.8%。R&D经费支出是另一个观测指标,大中型高新技术产业新产品开发经费支出十年年均复合增长率达20%。[6]历经多年的持续投入,如今的中国科技产业正在经历一个密集的技术收获期。

5 港股“黑天鹅”启示录:比预测更重要的是应对港股发生“黑天鹅”事件的权重股有何特征?通过研究港股权重股“黑天鹅”规律,仍能得出一些共性,如行业分布等;但“黑天鹅”事件之所以称之为“黑天鹅”,在于突发性和意外性,往往难以根据估值、基本面等特征提前预测。港股“黑天鹅”给予市场的启示,在于提示事后积极的应对的重要性,而非单纯的事先预测。

从需求方面看,我国近年来生活用纸消费量增长迅速。随着人均收入不断增加,人均生活用纸消费量已经从2011年的4kg增长至2017年的6.1kg。但这和发达国家的人均用量相比仍有不小提升空间。瑞典、美国、韩国和日本的人均生活用纸消费量分别达到24、21.9、19.7和14.6kg。因此从需求端来看,该行业未来有稳定增长的基础。

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