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英伟达也面临着更激烈的竞争。其图形芯片的主要竞争对手AMD通过引入更新制程的芯片制造工艺赢得了市场份额，并迫使英伟达发动价格战。英伟达对第四季度的收入预计约为29.5亿美元，低于分析师的预期。值得注意的是，执行长黄仁勋再此次的财报电话会议上指出，英伟达已经转型为软件公司，无论是AI、数据分析还是游戏图形，这些平台其实都是从功能强大的软件开始，本来就不能仅仅以硬件就能发挥性能，所以一直以来，英伟达大部分的业务其实都具有高度的软件相关，这也使英伟达的利润能力正逐渐提高。他强调，就如同英伟达产品近期赢得的推理性能测试，这不仅是仰赖芯片本身，还有软件堆栈和编译程序的贡献。

1.2.3． 主打大学教育，k12&学前教育是未来重要看点大学教育业务目前为公司重点，付费用户&用户流水均占大头。公司向处于不同年龄阶段的学生提供三个核心类别的在线教育课程 —大学教育、K-12教育及学前教育。其中大学教育主要包括大学考试备考、海外备考及英语学习。公司于2005年推出并透过新东方在线及酷学英语平台提供大学分部服务。

采用分部估值法，给以公司手机业务2019年净利润15-18倍的预测PE，对应市值区间390-468亿元；给以IoT及生活消费产品业务2019年净利润25-30倍的预测PE，对应市值区间645-773亿元；给以公司单用户合理价值区间340-380元，对应互联网服务业务市值区间1152-1288亿元。公司整体市值区间为2537-2880亿元（2883-3272亿港元，按照1港元=0.88元人民币计算，下同），对应合理价值区间10.55-11.98元（11.99-13.61港元），维持“优于大市”评级。

2012年开园的滨江海创基地，迎来了一波接一波的创业公司，化整为零之后，“风水问题”也渐渐不再被人提及。区政府将新园区定位为海外高层次人才创新创业基地，并划定了八大产业类型：软件服务外包、物联网、通信设备制造、文化创意、电子商务、生物医药、新能源及集成电路设计。区里希望，将这里打造成为杭州科技创业的另一处高地。

港股是价值洼地。前期报告中我们多次分析过，从估值水平、AH溢价率、以及恒生指数股息率等角度来看，港股已经处于历史低位，战略乐观。从估值角度来看，目前（截至19/12/3）恒生指数PE（TTM）在10倍左右。2010年以来恒生指数PE中枢为11.5倍，标准差±1.6倍，目前恒生指数估值处于历史均值向下一倍标准差的水平。并且从港股中权重股角度来看，目前港股上市的中国大型企业如四大行、中国石油等个股的估值水平与18/10/30的低点相近甚至更低。具体来看，工商银行目前（19/12/3）和18/10/30的PE（TTM）（下同）为5.85倍/5.64倍，PB（MRQ）（下同）为0.67倍/0.73倍；建设银行PE为5.4倍/5.4倍，PB为0.68倍/0.74倍；农业银行PE为4.85倍/5.2倍，PB为0.52倍/0.67倍；中国银行PE为4.62倍/4.92倍，PB为0.45倍/0.54倍等。并且从股息率角度来看，四大行2019年股息率在5%-6.5%左右，远高于目前的10年期国债收益率3.2%，从大类资产配置角度看港股高股息率股的吸引力进一步上升。近期报告《调整后期的特征-20191201》中我们分析过，如果未来基本面数据逐步企稳、政策进一步发力，未来A股有望进入牛市第二波主升浪。这也将对港股构成利好。从基本面数据来看，11月30日统计局公布的11月制造业PMI指数从10月的49.3%上升至50.2%，高于市场预期的49.5%。11月前28天六大集团发电耗煤同比增速16.1%，较10月有所回落，但仍处年内高位。如果未来1-2个月数据验证基本面趋于稳定，则有利于港股风险偏好回升。政策面方面：近期国务院印发《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，提出将港口、沿海及内河航运项目最低资本金比例由25%调整为20%，在风险防范的同时注重有效投资的形成。而财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，并要求确保明年初使用见效、形成实物工作量。政策偏暖的迹象已经出现，12月中旬将召开中央政治局、中央经济工作会议，预计未来宏观政策基调仍偏积极。此外，仍需进一步跟踪贸易谈判情况，此因素也会影响市场节奏。

我国企业名称登记管理规定第九条规定，“企业名称不得含有社会团体名称等文字和内容”。一个餐饮商户出现“研究院”等字号明显违规。另外，依据我国社会团体登记管理条例、民办非企业单位登记管理暂行条例等有关规定，没有经过注册就挂牌社会团体，应被定性为非法社会组织。一些餐馆自称研究会等荒唐做法，自我营销、故作玄虚，容易在群众中间引起概念混淆，严重损害了社会组织的公信力。