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从公开市场自然到期的资金规模来看，9月份资金规模较低，全月仅有1765亿元1年期MLF和1000亿元3个月国库现金定存到期。“续作压力不大，”明明认为，在当前保持流动性合理充裕的要求下，MLF和国库现金定存续作有刚性需要，这一流动性特征也将继续保持，大概率将续作。

那么，当前十大交易所在未来能维持盈利吗？这就要说到交易所的利润来源：一是收取交易费用（买入、卖出和取现）。大部分交易所的手续费率为0.1%左右，这远高于券商在二级市场交易中的手续费率，所以，获利润更是让人震惊；二是项目要在平台上线需要一定费用，这部分费用弹性空间较大。大平台的项目上线费一般都在千万以上。项目代币上线交易平台，相当于新股公开发行。但由于目前的区块链项目缺乏监管，上交易平台与否的决定权完全由平台掌握，而如果项目上线知名交易所，可获得潜在背书，并提高成交量。其中的操作空间可想而知。

最后，我们讲一下最为核心的问题，即消费行业估值定价模型中的永续增长率的确定。这里主要也是针对消费行业来讲。这个问题的解决方法，我们认为：一方面，可对照美股市场消费行业的长期增长率和ROE中枢。由上文可看到，美股日用消费品股息率在1990年后下一个台阶，但ROE长期维持在20%附近；另外，近30年美股日用消费品行业EPS的平均增速为7.3%。另一方面，可通过不同类型消费行业的长期CPI水平来确定永续增长率。消费品行业在竞争格局稳定后，盈利的增长主要体现在价格的增长上。从各国的CPI及CPI细分领域的长期增长率，并非所有的消费行业CPI都能跑赢整体CPI，一般来说，必需消费品长期增速高于整体CPI，而可选消费品的长期增速低于整体CPI。这与美股市场上必需消费品长期跑赢可选消费品的逻辑是一致的，必需消费品容易有品牌和客户忠诚度积累，且若有行业集中趋势的行业，则增长率还能有加成。因此，长期来说，选择涨价能跑赢CPI的行业更好，而这类行业主要集中在必需消费品行业。

税延养老险开卖 首月销售平平作为发展养老第三支柱的重磅产品，个人税收递延型商业养老保险（以下简称“税延养老保险”）终于在今夏落地。从开卖首月的情况来看，税延养老险销售主要以企业客户为主，很多保险公司出现内部自购的情况。整体来看，税延养老险的销售不及预期，主要与销售人员积极性不高、申报扣税的手续繁琐有关。

债市“高烧”不退近期债市行情是相当的火热。沪上一家基金公司的债券基金经理表示，标志性品种10年期国开债在上周短短5个交易日内，收益率就下行了20个BP。他透露，上周四下午1点10分买了一笔10年期国开债，成本在3.98%，买入后就开始赚钱。上周五他在3.94%附近又进行了补仓，收盘时收益率已降至3.87%。不过，他也认为，尽管多头情绪高涨，但这样的上涨行情难以持续。

良法促善治，中国特色社会主义法律体系不断完善宪法乃九鼎重器。2018年3月11日，十三届全国人大一次会议审议通过《中华人民共和国宪法修正案》，把党的十九大确定的重大理论观点和重大方针政策特别是习近平新时代中国特色社会主义思想载入国家根本法，将党的意志上升为国家意志。