《kane-010》深田优美

民企“三角债”问题加剧，且主动加杠杆的意愿/能力不强（借不到钱）。企业的杠杆率（有息负债率/无息负债率）有很强的季节性，我们取历年三季报数据比较以消除季节性扰动，可以看到：三季报民企的无息负债率（“三角债”）21.4%，相对去年同期的20.2%继续抬升，创历史新高；同时，三季报民企的有息负债率（主动加杠杆意愿）21.3%，相对于去年同期的21.5%则继续回落，显示民企即便缺钱，也不愿意去主动加杠杆，或者说是借不到钱。

民企产能周期持续收缩，且投资增速“由正转负”。从A股产能周期的领先指标来看，民企产能收缩力度加大——今年三季报，民企构建各类资产支付现金流同比增速由正转负-0.287%（中报2.53%），民企在建工程同比增速大幅下行至17.90%（中报31.61%）；同时，从构建各类资产支付现金流同比增速以及在建工程同比增速的相对位置来看，民企的投资增速已经回落到历史较低水平。

背后港交所是否起到了一定的作用且按下不表，但结果绝对是乐观的。一个月后的6月27日上午10：30分，有如平地里的一声惊雷，那些曾经让投资者如履薄冰、避之不及的老千股开始集体闪崩，50%起步的跌幅堪称壮观，有些个股的股价甚至直接被打到了0.01，到了跌无可跌的地步。

中小板（剔除券商）三季报的ROE（TTM）为5.82%，相对中报的5.61%底部回升。从杜邦拆解来看，中小板（剔除券商）中报的杜邦三要素中，除了资产周转率继续回落之外，周转率和杠杆率均边际小幅改善。5.2 创业板：收入增速、利润增速、ROE都在改善

当时罗永浩为了挖吴德周到锤子科技工作，他曾专门包下了一辆私人飞机飞到吴德周所在的上海，以此游说其加盟。最终，吴德周被罗永浩说服，于2016年5月加盟锤子，接替了钱晨的工作。吴德周的履历相当光鲜，也属于加班派，相较于钱晨能打很多。吴在2001年大学毕业后加入华为，2004年进入华为北京研究所研发手机。

FAST快在没有延期一天。工程建设从2011年3月5日开工报告批复之日起，到2016年9月25日如期竣工，历时2011天，全程没有出过重大安全事故。FAST快在调试期不到两年。大型望远镜的调试期一般超过4年，比如美国绿岸GBT望远镜（100米）花了6年，意大利SRT望远镜（64米）超过5年。