刘玥性爱

责任编辑：陶然保险行业的“偿二代”监管体系有效吗？李学峰南开大学金融学院教授一、引言近年来，险资“举牌”上市公司的行为频频发生，其操作手法主要是通过发售短期高收益的理财型产品——万能险，并最终投向股权等变现能力相对较差的资产。虽然通过杠杆的方式可以加倍受益股市上涨，但是这种“杠杆错配”的背后也隐藏着较大的风险，一旦股市出现极端下跌行情，保险公司会产生巨额亏损，其偿付能力也会大幅下滑，其以保障为目的的宗旨将不复存在。国际保险市场并不乏“前车之鉴”，20世纪90年代末，日本先后有数家大型保险公司因一味追求规模扩张而自食苦果，最终受股指和地产双重下挫的影响，导致退保率攀升、投资收益下降、资产缩水而申请破产。不幸的是，资本市场的大幅波动经常发生，比如2008年的次贷危机和2015年中国股市的股灾，在这种情形下，保险公司的偿付能力也备受关注。

易居企业集团于今年4月26日向港交所递交了首版IPO招股书，据招股书显示，截至目前，易居中国董事长、总裁周忻拥有易居企业集团25.622%股份，为企业单一最大股东和控股股东，其余股份由26家中国百强房企和多家机构持有，恒大、碧桂园和万科三家房企巨头分别持股15%。

2019年第一季度，神州细胞营业收入为86.08万元，为2018年全年的29%，扣非后归母净利润-1.25亿元，相当于2018年亏损额的39%。神州细胞在招股书中明确表示，截至招股说明书签署日，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损，主要原因是公司仍处于产品研发阶段、研发支出较大。

同策研究院指出，近年来，经国家监管，商业银行发放委托贷款条件颇严，这是其监测以来，继2018年1月后发生的第一笔委托贷款。除了这些合规的创新融资方式之外，也有房企依旧通过不合规的方式缓解当下资金困境。“市场有个别机构，会拿一个资质齐全的项目来做包装，给企业放款，放款之后用于土地获取，绕道做一个符合监管要求的做法。”一位不具名融资人士指出。

成交小幅放量9月17日，沪深两市呈现低开低走态势，其中权重题材全天维持低迷走势。上证指数下跌1.74%，深证成指下跌1.97%，创业板指数下跌2.12%。两市全天成交额为5859.39亿元，较前一日的5811.57亿元小幅增加。板块方面，28个申万一级行业指数全线下跌。其中，计算机指数跌幅居首，跌3.02%；国防军工指数、通信指数、电气设备指数、综合指数等12个行业指数跌幅超2%。食品饮料指数跌幅较小，为0.59%，是唯一跌幅低于1%的板块。

对日本企业而言，这大多是股权交易和财务行为，例如，东芝出售存储器业务，只是将49.9%的股权卖给贝恩资本换回现金，东芝还继续持有40%的股权，相关的知识产权和技术能力并没有流失。此外，日本大企业大多高度多元化，出售的只是一部分业务，保留了前景好的部门。