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“失踪”的3亿元秋林集团于公告中称，2018年12月3日和2018年12月20日，募集资金专户曾先后两次完成资金划转，并用于指定用途。但此后，华夏银行天津分行不再配合。具体来说，2019年2月21日至2月27日期间，秋林集团工作人员与受托管理人相关人员亲赴华夏银行天津分行，办理“18秋林01”募集资金的划款业务和账户明细查询业务。为督促华夏银行天津分行履行约定，秋林集团曾多次向华夏银行天津分行邮寄及当面送达书面函件，要求华夏银行天津分行办理募集资金划付业务并提供募集资金专户明细日记账、原始凭证和银行对账单。

再从货币供给角度看，报告指出，美元作为全球主要结算和储备货币，其供给不仅取决于美自身经济，还必须满足国际贸易和世界经济增长需要。美对其他国家的贸易净额必须是逆差，否则美元无法流向世界，发挥国际结算和储备货币功能，这是美元特殊地位导致的必然结果。

显然，坐拥母行渠道优势的理财子公司更适合扮演资产配置机构的角色，其万亿级的巨量规模管理显然更适合采取母基金策略，这与数十亿元级公募基金的固收投研将有明显区别，而过去的银行FOF、MOM等委外模式仍然将会在理财子公司中被延续。当然，不排除部分理财子公司可能试图走“公募路线”自建投研体系，但我们在理财子公司出现早期并不看好该尝试，其可能面临与当下公募机构试图发展公募FOF产品线相似的举步维艰，原因包括以下四点：

中国银保监会披露的数据显示，2019年四季度末，国内商业银行不良贷款率为1.86%。从不良率角度来看，上述9家民营银行的资产质量均高于行业平均水平。民营银行受线下网点数量等方面的限制，长期以来在吸储、揽储上居于劣势，但在2019年多家民营银行披露的吸收存款方面的数据来看，这一不利的局面正在扭转。网商银行审计报告显示，截至2019年末，网商银行吸收存款788.58亿元，同比大幅增长83.48%。三湘银行年报披露，2019年吸收存款369.3亿元，同比增长146.52%。微众银行2019年吸收客户存款2363亿元，同比增长52%。

同时，参与主体的机会主义行为也造成了供应链金融在实际操作中资金风险加大。参与主体机会主义是参与交易或交换的各方为了追逐自己的利益而损坏他人，违背约定的规则而导致的风险，是一种主观的行为因素。中国人民大学商学院教授副院长宋华认为，这种主观的机会主义的产生是源于供应链经营中事前和事后的信息不对称所造成。事前信息不对称，借方企业为成功得到资金，往往会向贷方传递有利于自己的积极信息而隐瞒负面信息，从而导致“劣币驱逐良币”的结果；事后信息不对称，则往往伴随着道德风险的产生，在贷方提供融资后，由于所提供资金的真实流向以及借方企业的经营管理等行为并不能总被贷方所知，从而很难对借方的行为进行完全监督，从而大大增加了贷方融资的风险性。

鉴于中国已经率先走出疫情阴影，并更多依赖内需拉动经济，所以低油价、低利率、低资源价格将有利于压低中国拉动内需的成本。在此背景下可以预期的是：包括货币政策在内的一切有利于内需经济的政策，在中国的效果都将远远超过“尚处疫情发育期的国家”。同时，这也是我们坚信A股市场有可能在全球独领风骚的重要原因。