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由中央政府连同中石油、中石化、及中海油合作组成的国家石油天然气管网集团，是日在北京成立。主要负责全国油气管道、跟社会管道之互联互通及部份储气设施建设等。目的在将全国管道连成一网络。以统一全国原油、成品油及天然气之管道输送。亦可以调节管网运行速度。集团仅为客户提供管道运输服务。对上下游资源及竞争交易全不参与。同时，可以定期向社会公布管道运输情况及储存能力。最终集团亦以上市为目标。午后A股市场略呈弱势，未能继续造好，仅上证小升两点收升。而深证及创业板则回落倒跌至收市。

1、中美科技股巨震据报道，数十名不愿透露姓名的政府高官和各公司内部人士向《商业周刊》透露，这次史无前例的硬件攻击所依赖的载体，正是美国芯片巨头超微电脑 （Super Micro） 所生产的服务器主板。超微电脑创办于美国，创始人为台湾华裔，主板组装工厂大部分位于中国大陆，自己工厂做不过来时会分包给代工商，这些代工企业也在中国。正是在这些分包商的工厂里，那枚跟铅笔尖差不多大的芯片被安装到了主板上。报导称军方植入了这些恶意芯片，而这些芯片又渗入电脑硬件制造商Super Micro Computer的供应链中。彭博表示，这种操作的目标被认为是有价值的商业机密和政府网络。

克而瑞《2017年1-12月中国房地产企业新增货值TOP100》显示，2017年全年福晟集团共新增土地建筑面积1786.9万平方米，新增土地货值达到3199.4亿元，位居榜单第7位。在高土储外，重仓一二线城市也是福晟经营上的另一大特点，其坚持一二线城市与三四线城市分占80%和20%的“二八原则”。

然而，近年来，海底捞在规模上的快速扩张，不仅引发了现金流方面的窘境。与此同时，在业绩高压下，门店管理也开始出现内生问题。此外，食品卫生及安全问题也数次出现。二三线城市成业绩增长主动力2018年上半年，海底捞业绩持续高速增长。更新的说明书显示，截至6月30日，其实现营业收入73.42亿元。2017年公司营收总额为106.37亿元，日单店1500人就餐。2016、2015年分别实现营收78.07、57.56亿元。增长率逐年加快。

上世纪90年代的美国前十大公司中有8家可以被视为成长型公司（IBM、可口可乐、微软、英特尔、辉瑞、菲利浦一莫里斯、宝洁和沃尔马特）已经逐渐迈入成熟期。我们以微软为例，在1975-1998年的24年微软公司进入高速成长期，销售收入翻了90.5万倍，平均年增长率高达120.2%；到1999年微软公司市值逾5000亿美元，与1987年股票上市时相比每股盈利上升了38倍，股价上升了300倍。相对估值方面，在1999年底纳斯达克泡沫的顶峰，微软的估值达到了83倍PE，较1990年底估值在10倍PE的水平增长了7倍。伴随着互联网兴起使得计算机逐渐普及，以软件服务为主的微软在2000年之后销量增速逐渐回落，虽然在市场和科研领域维持巨额投资，但是边际收益已经出现明显下滑，开始逐渐步入成熟期，这点可以从其盈利能力得到印证。1987-2004年期间微软ROE最高接近150%，最低为30%；2004-2016年基本维持在20-30%左右的水平，年化净利润同比增速在30%左右，甚至在2009年、2012年、2015年出现负增长。因此，即便微软市值再创新高，突破6500亿美元，PE却只有30倍PE左右，距离历史顶峰跌幅超过60%。

安全边际主要与护城河、能力圈、定价权以及风险偏好相关。根据安全边际价值=内在价值*（1-安全边际率），不难看出，安全边际有内在价值和安全边际率决定，我们认为两者主要与护城河、能力圈相关、定价权以及风险偏好相关。巴菲特在《巴菲特2007年致股东的信》中提到安全边际体系主要表现在三个方面：护城河、能力圈、安全边际价格。其中，护城河和能力圈是对安全边际的保护。具体而言，一家真正伟大的公司必须要有一道“护城河”来保护投资获得很好的回报。但资本主义的“动力学”使得任何能赚去高额回报的生意“城堡”，都会受到竞争者重复不断的攻击。因此，一道难以逾越的屏障才是企业获得持续成功的根本。商业史中充斥着“罗马烟火筒”般光彩炫目的公司，它们所谓的“长沟深堑”最终被证明只是幻觉，很快就被对手跨越。一道需要不断重复开挖的“护城河”，最终根本就等于没有护城河。同时，所谓能力圈就是投资者对于企业的了解程度，需要知晓自身对于企业了解的边界在哪里。如果一家公司处在快速变化的产业中，那么对其长期经营前景做出判断就明显超出的范围。在巴菲特的基础上，我们进一步认为安全边际率的确定或与定价权和风险偏好相关。以中国石油为例，中石油上市之后股价变一路狂跌，从2007年11月5日盘中最高价为48.6元下滑至目前7.75元。结合当时人们对于中石油的股票超高热情来看，其核心原因在于投资者不能够判断资本市场的中石油的真实价值，资本市场短期没有定价权，其价值体现也就不是安全边际价值。只有市场对股票有充分的定价权，投资者能够准确地判断出安全边际的位置。此外，在风险偏好越高的环境中，人们会不自觉压低安全边际率，以更高的价格买入。值得注意的是内在价值或许与安全边际率存在一定关系，从历史数据上来看，当内在价值提升时安全边际率或有可能下降，但是这个观点并没有得到充分的逻辑支持。