
流动性溢价也压无可压。(1)从资金面本身来看,不具备进一步宽松的空间。8月初资金面宽松已经到了泛滥的程度,隔夜回购利率一度下行至1.5%的历史低位,7天回购利率也突破利率走廊的下限,随即央行进行窗口指导银行拆借需要加点带来资金利率的下行。本周开始,资金利率又开始出现回落,央行随即开始释放定向正回购的信息稳定市场预期,从这点来看,央行也并不希望资金面过于宽松。(2)宽信用的政策加快落地,目前所有政策的目标都是指向疏通资金向实体传导的渠道,虽然宽信用仍然受到三大部门债务率高企以及民企信用风险偏好难以修复等问题的制约,但这一轮在外部贸易战的压力下,政策维稳的决心会很足,甚至可能出现“融资不稳政策不止”。因此,我们认为宽信用出现效果只是时间问题,未来一旦到实体的通道被打通,资金面有可能会边际转紧。
与此同时,有业内人士称,现在科创板公司的供求仍不平衡,价格博弈还没有充分形成,个股价格波动与主板公司相比仍较大。而作为体现一个板块运行整体情况的成份指数,需要有比较高的投资价值,波动性不宜过高。因此,待市场更具规模的时候再推出,将更能客观反映板块的整体情况。
17年以来利率和信用的分化持续了一年半,时间创下历史之最。大致过程分为三个阶段,每个阶段的产生都有不同的背景,但相同的是主导信用债的都是信用风险溢价。(1)17年利率债出现大幅下跌,但信用利差始终维持相对稳定。17年10年国债从年初3.1%的水平快速上行至4.0%,幅度接近90bp,而期间信用利差却仅仅是小幅走扩,3年AAA和3年AA全年分别走扩40bp和30bp,评级利差甚至出现收窄。归根结底原因有几点:(1)17年经济运行状况明显好于市场预期,尤其是对于前期市场普遍担忧的产能过剩行业来说,信用风险是大幅改善的,信用风险溢价并未大幅上升。(2)金融监管趋严导致利率债大幅下跌,但去杠杆尚停留在预期层面,进入实操层面之前,对信用债实质影响较小。(3)与11年和13年的大熊市相比,17年的大熊市资金利率平均水平较低,11年和13年熊市中R007平均值为3.68%和4.69%,而17年的熊市中R007平均值仅为3.2%,对于信用债来说,资金利率的相对低位也使得收益率上行幅度有限。
单一产品收入占直逼九成招股书显示,目前公司主要产品线包括MEMS 麦克风、MEMS 压力传感器和 MEMS 惯性传感器,其中MEMS麦克风产品是公司的主要营收来源。报告期2016年至2019年1至6月,MEMS麦克风产品占各期的营收比重分别为89.80%、88.63%、91.22%以及89.92%。刘经理对《华夏时报》记者表示,目前敏芯股份在产品结构上单一产品收入的占比较高,如果专利诉讼案件败诉,未来或许会对公司业绩造成影响。
再加上全国城市的差异性,涉及到城市之间的居住环境,各城市的居住面积标准,还有最重要的是房屋总价值,有些小城市的100平总价可能还不抵大城市的30平,这样的情况该怎么因城施政,又要怎么去定位和细化,就这些基础的工作累积起来的量,可以说是无穷无尽深似海。
杨杜表示,在企业中的人力资源管理,第一是要界定问题。战略问题值万块钱,胜败问题值千块钱,盈亏问题值百块钱,对错问题值十块钱。如果只把人力资源管理的问题当作善恶问题,那只值一块钱。所以首先要界定问题。第二是要界定立场,不和领导对抗,不跟组织对抗,不跟有钱人对抗,不跟年轻人对抗——年轻人本来就是未来,本来就更强。最后,HR不要讲究权力,只求所用,不求所有。