www.520com

创业板指周二收盘上涨0.31%，上涨4.35点，报1395.17点；日本东证指数收盘上涨0.67%，报1698.91点；日经225指数收盘上涨1.30%，报22664.69点；澳洲股市指标S&P/ASX200指数周二收盘上涨0.62%，报6179.5点

责任编辑：牛鹏飞鲍威尔一直受到一些市场人士以及特朗普的批评。特朗普认为，这位美联储主席明年强制实行多次加息，有可能引发美国经济收缩。上世纪90年代，时任美联储主席的格林斯潘采取了观望和等待的政策，将利率维持在低位，以观察在经济增长的情况下通货膨胀是否会出现。今年8月，在美联储怀俄明州杰克逊霍尔年度会议上，鲍威尔称赞格林斯潘的无为立场是合理的风险管理。

对此，中信银行方面坦言，受宏观经济和监管环境影响，共债客群资产质量出现一定恶化迹象，并在一定程度上波及信用卡行业。此外，谈及理财子公司进展，中信银行执行董事、副行长方合英在业绩发布会上透露，该行正积极与监管部门沟通，争取成为第一批获批设立理财子公司的股份行。

张精科表示，文创金融的终极目标是，在整合政府、券商、创投和核心企业资源基础上，构建起文创金融生态圈。杭州银行已经在探索产业链资源整合，建设文创金融数据库，建立客户资源管理系统，在时机成熟时搭建文创企业投融资信息平台。责任编辑：梁斌 SF055

3．应对策略：行稳致远市场仍定性为牛市第一阶段，波动会加大。《现在类似2005年-20190217》、《牛市有三个阶段-20190303》、《牛市孕育期波动大-20190310》等多篇报告我们分析过，对当前市场的定性是牛市第一阶段即孕育准备期，1月4日上证综指2440点以来的上涨属于政策红利促发抢跑，目前领先指标中3个企稳（社融、基建、PMI），市场抢跑已成功。牛市进入第二阶段需要确认基本面见底，即企业净利润同比见底，目前5个领先指标中3个企稳回升，但企业利润、工业增加值同比等同步指标还未见底，市场仍定性为牛市第一阶段。历史上，牛市第一阶段的特征是轮涨普涨、波动回撤大。我们以05年下半年、08年四季度、12年12月-13年3月为例：2005年偏股混合型基金净值最大涨幅和累计涨幅中位数分别为13%、3%，分别跑输上证综指10、4个百分点，回撤时吐出前期涨幅的77%；2008年偏股型混合基金净值最大涨幅和累计涨幅中位数分别为20%与8%，分别跑输上证综指6、1个百分点，回撤时吐出前期涨幅的60%；2012/12-13/02期间偏股型混合基金净值最大涨幅和累计涨幅中位数分别为24%与17%，分别跑输上证综指1、-6个百分点，回撤时吐出前期涨幅的29%。从年度表现看，今年才刚刚过去一个季度，偏股混合型基金净值涨幅中位数已达29%，仅次于06、07、09、15年这样的大牛市年份。可见，今年以来基金收益率在历史上处于偏高位置。现在的问题是，第一阶段向上空间还大吗？前文分析过，从风险溢价指标和股债比价指标看，目前股市风险收益比优势不明显，向上的催化剂看中美贸易谈判，如果中美全部取消之前相互加征的所有关税，风险偏好进一步提升。同样，目前需要警惕第一阶段回撤的风险，可能诱因是：一是基本面同步数据可能比较弱，4月是基本面更明朗的阶段，仍需警惕宏微观基本面数据较弱的情景。二是金融监管。金融监管制度更加细化中长期利好市场，短期会影响市场资金和情绪。三是美股下跌的拖累。美股进入财报公布期，警惕业绩增速回落对股价的冲击。

2） 在线班课市场群雄逐鹿，东方优播的竞争优势在哪？截止到2019年11月，东方优播已进入128个城市，半年时间新拓展城市65个。FY19东方优播营收5690万元，同增251%，FY1H20营收6100万元，同增208%，超过 K12双师直播课5500万元的收入（同增61%），成为公司K12教育第一大业务。相比于学而思网校、猿辅导、作业帮、跟谁学等业界主流的双师大班直播课，东方优播的单师小班直播课主要定位三四线城市，其具备以下竞争优势：1）班均人数在25人以内，课堂互动体验性更好；2）针对每个城市做教材研发，教材本土化和针对性更强；3）三四线城市地推模式下获客成本仅为线上渠道的1/3-1/5。4）小班课虽然师资不及双师大班课程，但是其教师出走风险也较低。